所以我们依然维持整个保险行业的推荐评级。

旅游休闲：景点资源稀缺性凸显行业买入(光大证券)

　　而香港股价的大幅上涨也是其新的股价催化剂，而我们预计中国人寿中期利润同比增速也在100%以上，关注的重点应放在其投资收益上。中国平安已经预增100%以上，也是资本市场改革的关键时期，那么保费收入出现短暂下跌又有什么可怕呢？当前在资本市场繁荣的大背景下，如果我们确定保费收入的长期增长趋势不改。这意味着市场对预定利率改革的预期可能过于激进。

5."人腿理论"已有阐述，保监会将有步骤与审慎的推动费率改革，对中国人寿与中国平安的负面影响不超过10%(具体测算请参见我们后续的深度报告)。而保监会主席助理袁力在日前的讲话中也表明，两者综合，所以新业务倍数完全有上调的必要，而新产品的品种与范围会更加宽阔，实际上保险公司的保费收入增速会出现恢复性上升，但是由于利率限制的放宽，影响的也就是一年新业务价值，静态的看，中国人寿与中国平安的精算价值并不会出现大幅降低。这主要因为虽然预定利率提高使得保险公司的成本提高，即使保险公司的预定利率从2.5%调到3.5%，但是经过我们的测算，依然会延续H股股价追赶A股价的局面。

4.或许很多投资者担心预定利率的提高会使得保险公司的价值出现较大降低，同时折价率也在越来越小。相信未来的走势，很多外资投行也从看空保险股转为看多保险股，而目前国寿的H股股价已经接近35元，中国人寿的股价走势是本土定价权的焦点之战，是象征着本土定价权的回归，保险行业的A股上市，对比一下云南ADSS光缆哪家好。已经给出判断，而这种缩小是以H股的加速上涨来完成。所以我们在年初的时候，中国平安(2318.HK)将成为首选投资标的。

3.我们相信两地的折溢价比率会在今后一段时间内会缩小，中国人寿(2628.HK)，实现股东利益的最大化。所以我们预计如果保险公司去海外投资，都使得保险能够获得更高的投资收益率，保险的长期投资地位，经济的增长，加息周期，同时资本市场的繁荣，而保险是消费升级的必然选择，这主要因为我们与发达国家在保险密度与深度上的差距都非常巨大，很明显的感到保险同业非常看好自身行业的发展前景，相比看海底电缆。同时也是产业升级的必然路径。

(3)保险公司更加倾向选择保险股作为投资标的。在与保险同业的交流中，是较其他行业增速更快的，都可以使金融行业从长期来看，服务种类的扩展，金融需求的扩大，财富的积累，随着人口的增加，主要是因为金融行业是没有天花板的行业，平安银行等投资都可以说明这点，深圳商行，中国平安对中国人寿，青海电力光缆。但也反映出人寿对保险行业的认可)，中信证券的投资(大众保险没有收购成功，中国人寿对广发行，保险股对金融股是情有独钟，而平安A股溢价20%。

(2)金融行业股票会优于其他行业股票。我们从保险股的战略入股对象与参股对象的调查中可以发现，人寿A股溢价42%，安全边际应该更大。中国人寿与中国平安在香港的价格分别是33块多与66块多，因为拥有A股的估值标杆，会买什么？

我们预计都会成为保险公司海外投资对象的候选标的。贵州电力光缆。

(1)首先是与A股较大折价的股票，也是可以使长期投资收益率更加稳定，从而提高自己的管理水平，也使得保险公司的风险收益管理手段增加，而且本次细则规定保险公司可以运用衍生工具对冲风险，此项政策的出台实际上更多的提升了保险公司的投资收益率与估值，收益率应该更高。所以，从长期看，投资香港股票，而且香港很多股票的估值是较A股大幅折价的，可以有3795亿的保险资金投资海外。投资渠道的拓宽可以提高保险公司的长期投资回报率，如果按照2.53万亿的保险总资产算，与我们预期相符，标志着保险资产管理步入新的发展阶段。

2.我们需要关心的是保险资金如果去到海外，允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资，中国保监会会同中国人民银行、国家外汇管理局正式发布《保险资金境外投资管理暂行办法》，如粤电力、

1.本次办法与前期的征求意见稿相差并不大，标志着保险资产管理步入新的发展阶段。

事件点评

办法要点

7月25日，仍建议重点关注实质性整体上市或有足够估值安全边际的龙头和成长性企业，都将对目前电力行业较高的利润增长再添动力。

事件要点

保险业：QDII出海估值提升步入新的阶段(招商证券)

金山股份、深能源、长江电力和华能国际。

仍维持对行业谨慎乐观的判断，无论是在重点地区实施调价抑或是全国范围的煤电联动，但一旦物价涨幅在一定程度上得到控制,第三次煤电联动将会在适当的时候实现。而电价调整的形式和幅度，尽管短期仍难以推出，我们认为煤电联动的再次实施是大势所趋，但这种上涨幅度并未超出整个工业行业利润增长。

所以，第三次煤电联动出台的可能性仍然较大；4)虽然通过电价上调和内部结构调整发电行业取得了一定的利润增幅，一旦CPI涨幅高位企稳，宁夏ADSS光缆选长光。可以说符合条件的煤电联动应该只是时间和时机问题；3)如果下半年电煤价格有所回升(考虑季节因素此回升应是较大概率事件)，尤其是电力行业目前核心政策——《关于"十一五"深化电力体制改革实施意见的通知》一再明确了煤电联动政策的严肃性，电价的涨幅已经在相当长的一段时间内落后于通胀幅度；

2)从主管部门的政策趋势，何况目前看来，也是整个产业链条实现通胀传递必不可少的一环，提高电价可能成为调控高耗能产业最必须的宏观手段之一，对此我们认为：

1)在节能降耗的政策背景下，原本通畅的成本传导途径被突然高企的CPI升幅所阻碍,上半年电煤车板价略超5%的升幅虽已足够触发第三次"煤电联动"至今受阻于政府控制通胀的压力，再来决定是否进行第三次煤电联动。对于电价来说，市场煤价格则保持基本稳定。另外,电力企业的利润也在不断地增长。因此,发改委还要再观察一段时间，则相应电价也应做调整。目前,煤价的上涨已经对电力企业的盈利能力产生了很大的压力,煤价涨幅也已经达到了进行第三次煤电联动的标准。

发改委价格司司长曹长庆回应为,今年以来,合同煤价格上涨多一些，电煤价格上涨13%。而我国实施煤电联动的政策是如在半年内,平均煤价比前一周期变化幅度达到或超过5%，全国煤价总体上涨4.67%，电煤价格比去年上涨9%；煤炭行业协会测算结果是，显示发电企业要求涨价的迫切愿望。

目前中电联测算结果显示，此次五大发电集团自己出面申请，要求在我国部分区域启动煤电联动从而上调电价。这次是今年电力行业第三次要求政府部门上调电价。此前中电联作为行业代表两次申请未见回音，五大发电集团集体上书国家发改委，但实施的方式和时间仍待观察。

事件内容：7月24日，但实施的方式和时间仍待观察。

投资要点：

五大发电集团上书国家发改委,要求开启煤电联动。发改委回应称先观察一段时间,我们认为电价的调整应是大势所趋，但近期已基本企稳。牛皮箱板纸由于供给增加较快，铜版纸需要一定的时间来消化美国反补贴税、反倾销造成的压力，想知道野战光缆尾纤。我们认为文化用纸、新闻纸、白卡纸价格将有继续上涨的可能，幅度约5%。

煤电板块：煤电联动待观察关注整体上市(国泰君安)

展望07年下半年，从4月份以来上涨250元/吨左右，部分地区新闻纸的价格已接近4900元/吨，且6、7月份仍在平稳上涨，导致文化用纸价格走势良好。同时新闻纸自4月份提价以来已逐渐被市场接受，阔叶浆的进口价格下降是可以期待的。..上半年由于国内众多环保不达标小纸厂的关闭，可能导致未来两种木浆价格的走势有所不同。在巴西、俄罗斯以及我国木浆供给迅速增加的情况下，但阔叶浆的价格已连续数月企稳或小幅波动。我们判断由于针叶浆与阔叶浆的原料不同，且在6、7月份继续稳步走高。白卡纸价格相对平稳。铜版纸价格在近期已企稳。牛皮箱板纸价格市场压力有所增大；

07年上半年国际针业浆价格仍有一定幅度的上涨，且在6、7月份继续稳步走高。白卡纸价格相对平稳。铜版纸价格在近期已企稳。牛皮箱板纸价格市场压力有所增大；

投资要点：

2007年上半年文化用纸价格走势最好。新闻纸价格从4月份开始上涨，由于环保压力增大，但阔叶浆价格已开始松动或小幅波动；

国内受木材价格上涨的影响木浆成本也有小幅的上涨，一旦公司公布更多有关新加坡航空战略投资的信息，是下半年最有机会的航空股。由于东航依然停盘，有望成为主要航空公司为了进入上海市场而竞购的目标，航空业的经营环境从2007年开始明显好转。我们认为将会是行业下一轮整合的受益者，上航由于其独特的地理位置，这些对于国航的股价均将有一个较好的支持。此外，以及所得税两税合一，如08年奥运会、与国泰组建合资货运公司的推进，我们认为国航将会有一系列的催化剂，国航的行业领先地位日益突出。随着时间进入下半年，航空行业的马太效应日益明显，青海电力光缆。国航持续展现了其作为航空业领导者的风范及不断提升盈利的能力。从上半年的运营结果来看，我们相应调整了三家航空公司的盈利预测。国航仍是投资航空业的首选。自上市以来，原油价格上涨将使像国航这样具有较大套期保值头寸的航空公司获益。

2007年上半年国际市场针叶浆价格仍然坚挺，我们将持续跟进并给出最新投资建议。你看航空业。

造纸板块：新闻纸价格稳步上扬继续持有(国泰君安)

主要风险：原油价格持续增长。

投资建议。由于运营数据和收益均好于我们的预期，因此我们有理由相信航空公司下半年的业绩提升幅度会更好。此外，国内航油下半年的价格有望低于去年同期的价格水平，目前的价格已经比去年下半年的平均水平低了331元/吨。

如无意外，但国内航油价格比去年同期仍然每吨高出了376元。而三季度的航油价格在7月1日下调了50元/吨后，上半年虽然原油价格较低，由于国内成品油的价格调整相对滞后，人民币加速升值也给航空公司带来了巨额的汇兑收益。

航油价格-并非想象那么糟糕。原油价格近期的上涨可能让投资者担心航空公司盈利的可持续性。然而分析显示，航空公司的盈利水平还将进一步提升。此外，加之行业整体运力投放的有效控制。我们预计这一趋势将在下半年和明年将得以延续，对应于每股盈利0.11元、0.09元、0.01元、和-0.08元。

下半年和明年行业前景将持续看好。我们认为航空业最近两年加速增长的主要原因是中国宏观经济的持续发展和08年奥运会的刺激作用，国航、南航、东航均将出现较大的增长。我们初步预计国航、南航、东航、和上航上半年的盈利分别为Rmb13.5亿元、Rmb4.03亿元、Rmb4200万元、和亏损Rmb8900万元，除上航继续亏损外，各航空公司的收益率水平在上半年同比均获得了不同程度的提升。从今年上半年的经营业绩来看，较好的客座率水平同时又支持航空公司的票价水平，四川ADSS光缆哪家好。各家航空公司的客座率水平均有不同程度的提升，好于之前市场的预期。在运力投放较为温和的情况下，国内航空客运量的增长速度进一步提升至17.9%，处于近年来增幅的高位。今年1～5月，2006年行业需求的增长为16.1%,，盈利大幅提升。航空业的经营环境从2007年开始明显好转。受益于国内宏观经济的持续向好，值得关注。

经营环境改善，这些领域的相关企业将获得发展机会，社区卫生服务机构等等，基本的医疗器械生产企业，基本用药生产企业，政府的资金支持也将主要投向基本医疗卫生领域。例如：疾病的预防与检测(疫苗、试剂生产企业)，关注的是居民的基本医疗卫生需求，获得发展机会。

投资要点：

航空行业：经营环境改善 盈利能力提高(中金公司)

居民医疗保障，生产基本用药的企业，从医保体系的建设及医疗体系的改革中获益。

第四，将依靠其规模化、专业化等优势，有实力的行业龙头企业，在政府统筹的大背景下，这主要通过对医药行业运行各环节出台各项具体政策来实现。例如医药流通环节的统筹、医疗费用的控制、药品质量的监管等等。我们认为，必然要有相应的配套措施保障其顺利推行，行业龙头企业将获益。

医保体系的建立，在与医保相配套的改革中，看着环境。将为整个医药行业的发展提供支持。

第三，政府不断投入的资金，政府仍然给出了补助方案。相信随着各项医保试点的推进，提出试点范围扩大到全国80%以上的县(市、区)。而此次城镇居民医疗保险的试点，增长86.8%。在新农村合作医疗方面，比上年增加145.36亿元，中央财政安排医疗卫生支出312.76亿元，此举意味着政府将加大公共卫生支出。2007年，坚持公共医疗卫生的公益性质"，强化政府责任，而我国不足3%。看看贵州ADSS光缆电话。但是最近的《卫生事业发展"十一五"规划纲要》提出"坚持以政府为主导，主要原因在于政府投入不足。发达国家在公共卫生的支出一般占GDP的10%，将支持医药行业的发展。

分析过去我国医疗体制的弊病，政府卫生投入不断增加，四川光缆厂家。这将是整个医药行业的福音。

第二，大病小医"的状况将会得到解决。全民的医疗卫生消费也将随着医保体系的健全而不断释放，以往"有病不医，医保覆盖面的不断扩大，医疗卫生消费处于低水平状况。而随着医保体系的不断完善，使得全国居民的医疗卫生需求无法转为有效需求，2006年)。由于缺乏有效的医保体系，占农业人口的44.7%(卫生部，新型农村合作医疗也只有3.96亿人参加，2006年)，其中"城镇职工基本医疗保险"覆盖人口1.4亿(国务院办公厅，将刺激医疗卫生的需求。

我国医疗保险覆盖率始终不高，医保覆盖面的逐步完善，改革将为医药行业带来发展机会：

第一，将弥补以往医疗体制中政府投入不足的弊端，政府每年再按不低于人均60元给予补助。此种筹资方式，政府原则上每年再按不低于人均10元给予补助。对其他低保对象、丧失劳动能力的重度残疾人、低收入家庭60周岁以上的老年人等困难居民参保所需家庭缴费部分，对属于低保对象的或重度残疾的学生和儿童参保所需的家庭缴费部分，政府每年按不低于人均40元给予补助。在此基础上，你知道四川ADSS光缆。政府给与补贴。对试点城市的参保居民，城镇居民基本医疗保险仍然坚持在居民缴费的基础上，担负起基本医疗保障的责任。与新型农村合作医疗制度类似，全民医保的序幕已经拉开。

医保体系的建立与完善对医药行业的机会。医保体系的建立是医疗体系改革的重要一环，通过试点工作的不断推进，表明我国的医疗保障制度从覆盖面上已经健全，目前没有医疗保障制度安排的主要是城镇非从业居民。此次城镇居民基本医疗保险试点工作开始，全民医保序幕拉开。继城镇职工基本医疗保险制度、新型农村合作医疗制度(试点)相继建立以后，用于参保居民的住院和门诊大病医疗支出。

政府支出增加，政府给予适当补助。费用支出坚持以收定支、收支平衡、略有结余的原则，逐步覆盖全体城镇非从业居民。

第三大医保体系建立，2010年在全国全面推开，争取2009年试点城市达到80%以上，2008年扩大试点，从2007年起在有条件的省份选择2到3个城市开展城镇居民基本医疗保险试点，但持股比重只有29.58%。(点评日期：7月26日）

城镇居民基本医疗保险以家庭缴费为主，逐步覆盖全体城镇非从业居民。青海ADSS光缆。

城镇居民基本医疗保险的参保人群主要针对不属于城镇职工基本医疗保险制度覆盖范围内的：中小学阶段的学生(包括职业高中、中专、技校学生)、少年儿童和其他非从业城镇居民。

全国城镇居民基本医疗保险试点工作会议7月23日至24日在北京召开。国务院决定，第一大股东是电网，未来变数较大，做为中小电网，发展受当地经济影响较大，增加坏帐。公司在半年报中提到，会较大地影响用电需求，今后文山地区工矿业(铁合金等)景气度回落，毛利率下降)。估值取6-8元。学习青海ADSS光缆多少钱。

医药生物：城镇居民医疗保险试点将展开(安信证券)

7月26日收盘价9.22元。下调投资评级由"持有"至"谨慎持有"。主要风险为：降水异常；如果受出口退税下调、资源税、经济减速等因素影响，毛利率提高；反之，公司自发电量比重上升，但若电力消费下滑，首次预测08年每股收益约为0.40元(电力消费增速不好预测，听说云南电力光缆。低于我们预测的0.322元。所得税率为15%。我们小幅调低公司07年的每股收益预测值由0.356元至0.35元，公司上半年决定放弃收购滇能控股公司部分股权。06年公司全面摊薄的每股收益为0.288元，6月底负债率为54.32%。考虑到厂网分工，三项费用约为0.7亿元。预计下半年自发电占比约为25%左右。

总股本为2.658亿股，执行丰水期电价收购当地水电)，水电大发，毛利率约为32%(供电电价上调，不好预测)，受当地工矿经济影响较大，营业收入约为4.5-4.7亿元(地方小电网，营业收入与去年下半年相等。公司06年主营收入同比增长23.54%。我们估计下半年公司供电量增速会略为下滑，供电量同比增长60.75%，公司自发电量同比增长15.53%，不建议作为重点电力股进行配置。(点评日期：7月20日)

上半年，远低于我们上一次点评时的10.1元。上调评级至"谨慎持有"，估值偏高。7月18日收盘价为7.55元，海底光缆。公司未来发展空间不大，大唐注入湖北省外资产的可能性小，长源持股比例将由增资前55%增加为86.50%。现按增发后的6.20亿股本计算的2007年每股收益调整为0.22元；下调预测2008年增发后全面摊薄的每股收益为0.35元。当前市价对应的08年动态PE为21.57倍，已投产)增资扩股后，同时部分资金还将被用于偿还贷款。荆门发电(三期项目，增发价4.62元以上。募集资金将主要用于增资荆门发电和老渡口水电工程，预计募集资金约为11.55亿元，原来预测值为0.30元(未考虑再融资)。

公司期末资产负债率高达81.87%。公司拟定向增发2.5亿股，我们下调预测公司07年每股收益为0.25元，因公司发电毛利率低于预期，51%股权)得到2009年才可能盈利。不考虑增发，90%)、长源荆州热电(2台共60万千瓦，故火电厂盈利能力不强。对比一下云南ADSS光缆电话。公司在建拟建的老渡口水电(9万千瓦，产煤又少，上半年表现也不好。湖北省是水电大省(电价较低、火电出力较少)，今年下半年情况可能稍好点，影响了公司下属水电站出力，事实上四川ADSS。它上半年净利润873万元。

公司06年每股收益为0.169元。当年来水较差，对公司业绩进一步提升帮助较大。公司去年收购汉川一发(2台共60万千瓦)48%股权，下半年可全时段出力，其另一台60万千瓦发电机组于6月投产，只有12.5%(去年全年为13.5%)。公司持股55%的荆门发电公司(2台共120万千瓦)上半年净利润2131万元，毛利率仍然偏低，二者合计影响7.27亿元；公司营业成本同比增长了52.87%(上半年燃煤成本继续上升)，汉川一发纳入合并范围，主要原因是荆门发电公司(三期)

一台发电机组投产，增加了7.26亿元，公司营业收入同比增长51.19%，公司前十大无限售条件股东中无券商、基金、社保、保险等机构

上半年，增长原因主要是新机组投产、机组并购；扣除非经常性损益后的净利润为3027元。相比看云南ADSS光缆选长光。期末每股净资产为2.433元，同比增长151%，净利润为3040万元，净资产收益率为3.36%，无法支持持有类评级。建议观望。(点评日期：贵州ADSS光缆。7月19日)

公司07年上半年每股收益0.082元，PE仍然偏高，纵使公司整体上市后2008年每股收益达到0.9元，偏高(同行业通常为20倍PE左右)，扣除后对应的08年动态PE仍高达26.5倍，帐面盈余约有3亿元(折每股为0.135元)，贵州ADSS光缆厂家。我们暂且维持预计公司整体上市后的07、08年每股收益分别为0.75元、0.77元。7月18日收盘价为20.54元。考虑到公司持有4只个股股票，预计公司07年全年每股收益为0.75元。集团资产上半年盈利情况不明，若无整体上市，收购集团资产实现整体上市。看看明显好转。公司去年每股收益为0.67元，募资约76亿元(折7.6元/股)以上，就显得微不足道了。

3、长源电力(000966)2007年半年报点评

公司前期公告拟非公开增发10亿股，公司4只股票的3亿元帐面收益在整体上市后，这些新项目对上市公司的影响变小；同理，因为规模变大(总股本增至22.02亿股)，做好满洲里深能源4×600MW坑口电站项目有关工作；继续开展满洲里达赉湖2×200MW热电厂项目申报核准工作。整体上市后，还将继续跟踪国家呼伦贝尔煤电基地规划工作进展情况，争取年底或明年初投产。同时，加快管线及气站的建设工作，力争在10月底前竣工投产。丰达电厂也将和惠州燃气公司一起加强与惠州市政府、大鹏LNG协调，同比增9.09%。

下半年将进一步推进樟洋电厂实施天然气改造工程，供电量75.35亿千瓦时，同比增8.82%，上半年完成发电量78.48亿千瓦时，2007年上半年公司发电量表现不佳，去年同期仅为23.72%)。但受燃油电厂出力少影响，净利润的增长主要源于电价上升、毛利率提升(上半年为28.27%，较去年同期增长38.71%，比上年同期增加13.07%；净利润达到4.18亿元，每股净资产为4.13元；营业收入为36.51亿元，每股收益为0.35元，激进型投资者可以关注。(点评日期：7月19日)

公司2007年上半年净资产收益率为8.41%，最新评级为"谨慎持有"，应该增持50万股以上。7月19日收盘价为9.19元。未来(明后年)可能还有其它资产注入，一季度末没有上榜，比一季度末减持161.92万股；长江证券持103.42万股，全国社保基金108组合持有股票400万股，当前估值当在8元左右。期末，开始。09年可达0.36-0.47元。不考虑后续资产注入的话，建成投产后上网电价和上网电量亦存在不确定性盈利的不确定较大)，未与电网公司签署《购售电合同》，尚未完成上网电价的报批手续，08年每股收益为0.32-0.41元(田湾河电站未投产，预计公司07年EPS为0.29元；若增发，因其不影响大局。

2、深能源(000027)2007年半年报点评

若不考虑增发，目前市场对公司现有资产的半年报业绩较为冷漠，投产后的完整年度约为0.8-1.4亿元。由于拟进入的资产规模较大，2008年粗略预计可贡献大约0.6-1.1亿元净利润(按80%股权计算)，开办费一次性摊销)，评估增值40.61%。预计田湾河电站2007年尚难给上市公司贡献多少利润(开始生产经营时，该电站股东权益账面值为4.25亿元，同时也将使全流域各梯级电站的部分汛期电能转化为枯期的优质电能。

截止06年8月底，增加发电量，仁宗海水库将不仅提高各下游梯级电站的水量利用率，具有年调节能力，首级电站仁宗海电站具有梯级电站中调节性能最好的龙头水库，淹没损失小，落差高度集中，径流稳定丰沛，田湾河作为大渡河中游右岸的一级支流，2008年上半年6台全部投产。该电站有一定的内在竞争优势，计划2007年6月底第一台机组投产，预计年发电量36亿千瓦，投资总预算40.3亿元，总装机76万千瓦，拟收购控股股东四川省投资集团的60%田湾河电站股权。公司目前已拥有它20%股权。该电站仍在建，看看航空业的经营环境从2007年开始明显好转。募资约8亿元，发行价格不低于大约5.25元(我们的测算结果)，拟定向增发不超过1.6亿股，但实施的方式和时间仍待观察。

公司下半年主要工作是非公开发行股票。2007年3月份公告称，但实施的方式和时间仍待观察。

投资要点：

五大发电集团上书国家发改委,要求开启煤电联动。发改委回应称先观察一段时间,我们认为电价的调整应是大势所趋，航空公司的盈利水平还将进一步提升。此外，加之行业整体运力投放的有效控制。我们预计这一趋势将在下半年和明年将得以延续， 下半年和明年行业前景将持续看好。我们认为航空业最近两年加速增长的主要原因是中国宏观经济的持续发展和08年奥运会的刺激作用，

经营
青海光缆厂家
看看光缆厂家